第6讲家庭作业：计算与操作，CAPM应用

中文传媒（600373.sh）是一家注册于江西省上饶市的出版业上市公司。2024年4月11日，该公司发布公告称，将发行股票及支付现金用于收购江西教育传媒集团及江西高教出版社。为此，以2023年10月31日为评估基准日，北京中同华资产评估有限公司对两家被收购对象提供了评估报告，其中，江西教育传媒集团的评估报告（含《资产评估报告》和《说明》）见链接。《资产评估报告》的PP22-24(PDF文件25-27页)， 《资产评估说明》PP27-31（PDF文件65-70页）描述了采用收入法评估时贴现率的计算方法和过程。

请你就该评估报告中《资产评估说明》(PP27-31页)的计算过程进行评论。需包括以下要点（0-5）：

0、您对本项评估中贴现率计算的总体评价（50分）

1、根据被收购对象的主营业务属性，结合申万行业指数二级行业（出版）或三级行业（大众出版vs教育出版）的分类，您认为《评估说明》选取3家公司作为可比公司是否恰当？（10分）

2、《评估说明》"在沪、深两市选择从评估基准日到国债到期日剩余期限超过10年期的国债，
并计算其到期收益率，取所有国债到期收益率的平均值作为本次评估无风险收益率。"请您结合《资产评估专家指引第12号》对该种做法进行评价（10分）

3、《评估报告》第22-23页（PDF文件25-26页）用了两个段落描述本项评估对市场风险溢价的计算过程。请您对这段描述中所说的操作过程进行评价。（10分）

4、《评估报告》第23页（PDF26页）“我们采用可比公司资本结构平均值作为被评估单位的资本结构，在确定目标资本结构时是采用市场价值计算债权和股权的权重比例。”；同时，《评估说明》第30页（PDF68页)“本次评估选取可比公司平均资本结构作为被评估企业目标资本结构。”。请您结合被收购对象的财务报告对这种做法进行评价.(10分）

5、《评估说明》第31页（PDF70页）“结合被评估单位的资产规模、经营能力、业务规模、管理层经验、区域因素等因素，本次评估综合确定公司特有风险收益率为2.5%”，请您对此进行评价。（10分）